比特币与HYG和IWM ETF高度相关,因为冠状病毒流行病的传染效应蔓延到所有资产种类

过去几周全球市场的下跌迫使华尔街和主要基金经理重新考虑在当前市场环境下什么才是真正合适的多元化多资产配置,我们超越基本相关性,考虑其他非线性形式的价格关系,以帮助我们更好地理解如何用比特币构建多资产组合。

我们正在研究一个由以下资产组成的投资组合,以了解在当前的抛售中,随着冠状病毒疫情的恶化,这些资产是如何移动的:

  • SPDR标准普尔500 ETF信托基金(SPY)
  • 伊萨雷斯罗素2000 ETF(IWM)
  • iShares摩根士丹利资本国际EAFE ETF(EFA)
  • iShares 20+年期国债ETF(TLT)
  • iShares iBoxx高收益公司债券ETF(HYG)
  • 美国石油基金(USO)
  • 比特币(BTC;BTC/美元交叉)
  • Invesco DB美元指数看涨基金(UUP)

我们发现,只需将投资组合的大部分配置集中在比特币、间谍、USO和TLT上,就更容易建立多元化的投资组合。由于所有这些资产本质上都是美元敞口,在组合中加入UUP只会增加美元敞口;SPY与IWM和EFA的关联度很强,这表明无论哪种ETF的增加都会增加我们对股票的潜在敞口(全球似乎高度相关!)而TLT与HYG之间有着明显的价格关系。

现代投资组合理论(MPT)与当今投资组合的构建

传统的投资组合构建方法是建立在现代投资组合理论(MPT)的概念基础上的,该理论假设资产配置应围绕资产的波动性及其相关关系建立;波动性只是衡量一项资产的价格变化与其平均预期变化之间的变化程度,而相关性则是衡量一项投资组合中不同资产的共同变动程度。例如,如果你拥有Facebook(FB)、Apple(AAPL)和Citigroup(C)三支股票,其中FB(FB)和Apple(AAPL)是高度相关的,MPT会说,你应该拥有更多花旗集团(Citigroup)的股份,以缓解Facebook(FB)和苹果(Apple)之间的高度相关性……假设每只股票的波动性都是相似的。这种方法最大的问题是它是向后看的,这意味着它不考虑未来回报,而是“假设”过去的表现将表明“未来的表现”。除此之外,简单的MPT方法倾向于低波动性资产;因为它是向后看的,该方法“假设”过去的低波动性资产将继续是低波动性资产未来。这是一个相当大的假设!此外,简单的线性关系不能恰当地解释资产在冲击期间如何聚集,比如我们目前正在经历的冠状病毒流行病,或者仅仅是简单的聚集。

相关数据表明比特币和股票之间存在高度的敏感性

简单的相关性分析表明,比特币、IWM和HYG之间的“正”相关性迅速上升。值得注意的是,IWM和比特币之间的相关性似乎最强,尽管比特币和HYG之间的相对跳跃性最强;正相关仅仅意味着比特币与IWM和HYG(当比特币上涨时,IWM上涨,反之亦然)的相对方向相同。但值得注意的是,比特币与USO(以及石油和大宗商品的总代理)和EFA(国际股票代理)之间的相关性,目标多元资产组合中其他资产的横截面相关性并未出现实质性上升。换言之,虽然目标多元资产组合中其他资产的敏感度或多或少保持不变,但比特币似乎具有更高的敏感度;虽然UUP和比特币之间的相关性没有显著增加,但可能存在美元效应。美元对比特币的影响可能值得单独发表文章!

相关性分析是不够的。我们需要人工智能的帮助!

虽然相关性和波动性分析很有用,但我们并不认为只有相关性和波动性分析才有助于建立真正的“稳健多元化”投资组合。MPT的局限性在于,其分析纯粹是线性的,一般来说是向后看的,但实际上,市场不是线性的……过去的表现从来都不是预测未来的有用指标收益。因此,我们喜欢使用基于人工智能(AI)方法的聚类技术,看看是否可以发现基本相关波动率矩阵可能遗漏的更有趣的非线性关系。

在我们的分析中,我们使用了一个基本的亲和传播算法。亲和传播的易用性在于,虽然它是一个质心算法,但它不需要我们像其他类似算法(如K-Means)那样估计簇的数量。我们希望看到的是,我们的目标多资产组合中的不同资产是如何“集群”的。

除了SPY、EFA和IWM之间的紧密聚类之外,我们没有观察到过去一个月在目标多资产组合中的聚类示例。正如预期的那样,我们看到BTC和HYG之间的关系在过去的一个月里不断加强。以前,BTC和HYG之间的关系充其量只能被描述为名义上的关系,IWM和EFA相对较强,但更有趣的是,我们的目标投资组合中的其他资产与比特币之间没有其他重要关系,这与我们的相关性分析暗示的情况有重大偏差;

什么意思? ;我如何用比特币和传统资产建立投资组合?

因此,根据我们对相关性和目标投资组合集群中不同资产的分析,我们认为将大部分投资组合配置集中在比特币、间谍、USO和TLT上是最有意义的。因为IWM和EFA目前都与间谍具有高度相关性,在三者之间进行分配成为一种名义上的做法,不过SPY将提供更好的多样化,相对于USO和比特币。

Author: FaxToken

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